區域性醫藥商業價值已凸顯

我國的藥品流通領域發展可以劃分為兩個階段。

由于歷史上過于強調醫藥行業的福利性質，在加入WTO之前，醫藥批發領域是民營資本和外資的禁區，國有及國有控股醫藥批發企業的數量和商業銷售額比重均高達90％以上。但是，管制在放權讓利的過程中逐漸弱化甚至消失，國內原有完整的三級醫藥批發體系被肢解成數千個與地方政府緊密結合的醫藥批發企業。冠以“悉心呵護”名義的醫藥流通企業在過度的地方政府保護中既無法長大也無法消亡，使得整體的醫藥流通領域出現了高成本、低效率、低服務質量的“兩低一高”的特征。這直接導致2002年國內醫藥流通企業多達17萬家，銷售收入總額2034億元，年營業額超過2000萬元的不足400家。直接的經濟指標是，醫藥流通的費用率高達11.5％，凈利潤率僅為0.5％，多數企業處于虧損境地。

加入WTO之后，隨著醫藥流通領域的逐步放開，民營資本和外資開始逐步介入。按照我國加入WTO的承諾，到2004年12月11日，我國藥品分銷業將對外資開放，到2006年12月11日，除連鎖門店30家以上的零售企業不允許外資控股外，其余的藥品分銷業將對外資全面開放，沒有股權的限制。同時，醫藥流通由于自身利潤薄弱的特點，逐漸由當地政府的寵兒轉而邊緣化。在多種因素的作用下，市場競爭逐漸加劇，優勝劣汰的機制開始發揮作用，促進了諸如九州通等民營醫藥流通企業的快速崛起。

值得我們關注的是，在這場激烈的競爭中，某些立足于地方、穩步擴張的區域性醫藥商業的經濟價值不斷得到提高。例如某醫藥商業公司，雖然銷售的規模僅為30余億元，但其毛利率高達10％，明顯高于行業平均6%～7％的水平；凈利率則達到2.5％，亦遠高于行業平均約1％的水平。該公司經過近幾年的兼并擴張，已經占據了省內80％的醫院配送份額；同時，千余家藥店遍布全省，是該省藥品零售的絕對王者。同時公司占據了在藥品配送體系中的絕對優勢地位，對終端醫院的議價能力大大增強。應收帳款的周轉天數指標也遠好于同類的醫藥商業企業。

這一類型的區域性商業企業憑借著對當地市場的精耕細作，牢牢把握住了終端客戶，成為藥品制造企業和醫院真正的橋梁，獲取了遠高于行業的盈利能力。同時，這種絕對優勢的終端控制力，使得公司未來的盈利能力存有極大的提升空間。

一方面，企業可以通過自主生產或者OEM的形式，在品牌優勢不明顯的普藥領域擴張。由于減少了中間的流通環節，而多數普藥的品牌意識不強的特點也避免了企業在推廣過程中的費用上升難題。事實上，結合商業的區域性普藥生產帶給企業的利潤將遠高于單一的商業或單一的工業。西南某藥企借助區域的強勢商業，大大降低了工業產品的銷售費用率，因此獲得了遠高于行業平均水平的銷售凈利率。

另一方面，這些區域性的強勢醫藥商業企業在醫藥流通領域的整合過程中，獲得了進可攻退可守的有利地位。既可以借助區域性的優勢進行結盟進行擴張，又可以在未來的商業并購中待價而沽。由于強勢的區域地位，其估值將遠遠高于普通的大而不強的商業流通企業。