華潤三九首現凈利潤下滑
發布時間：2012.03.21 來源： 查看次數：
這是一個資本擴張的年代。在過去的一年多，華潤三九在資本市場動作頻頻，先在去年9月吸納北藥集團旗下的本溪三藥等4家公司，后以6億在今年2月收購國內最大外用藥廠順峰藥業，并購擴張步伐邁得霸氣十足。然而，不久前公司公布的2011年年報顯示，公司去年凈利卻下降了6.8%。近年來，受原材料上漲、招標政策、藥品降價以及資本市場的攪動，醫藥行業發生了很大的變化，在這樣的行業背景下，華潤三九的并購擴張步伐是否顯得冒進？華潤三九擴張并購步伐又遵循怎樣的軌跡？
營收攀升，利潤下滑
作為一家以制藥業務為主營收入的企業，華潤三九去年實現了營業收入55.25億元，較去年同期增長了26.58%，其中，制藥業務營業收入47.02億元，較去年同期增長了26.64%。去年收購的本溪三藥等4家企業實現營業收入4.37億元，為公司收入快速增長做出了貢獻。
去年以來，與眾多醫藥企業一樣，華潤三九也受到了成本上漲的壓力，包括原材料等成本上漲的壓力，其實際實現歸屬于母公司所有者的凈利潤僅為7.6億元，相比2010年的8.16億元，下降了6.86%，扣除非經常性損益的凈利潤7.34億元，同比下滑0.06%。這是自華潤三九并入華潤集團以來，凈利潤首次下滑。
華潤三九的前身是三九醫藥，后者于2000年上市，一年后因大股東占用資金被監管部門通報批評，非經營性資金占用數額位居滬深兩市上市公司之首，高達37.4億元，股改與清欠一直難有進展，嚴重影響了上市公司的發展。直至2007年11月，借華潤集團重組三九集團，三九醫藥得到重生的新機遇，并更名“華潤三九”。
從華潤集團的整體戰略上來看，華潤三九發展的方向為集團中成藥業務平臺。華潤三九的主打產品包括三九胃泰、感冒靈、皮炎平、正天丸、小兒氨酚、參附注射液、參麥注射液、新泰林、華蟾素、999中藥配方顆粒，這些產品的原材料除了中藥材以外，還包括白糖等成分。
然而，自2010年7月以來，國內中藥材及白糖價格開始大幅上漲，一直到去年10月才有所回落。這對于華潤三九來說，僅原材料的成本就不小。據公司的2011年年報顯示，在營業收入增長26.6%的同時，營業成本增長了34.5%，醫藥工業毛利率由66.9%下降至64.2%。
其實，華潤三九在并入華潤集團以來，業績一直并沒有大的突破。2009年，生物醫藥行業凈利潤同比增長47.4%，而華潤三九的銷售凈利潤增長僅有21.07%。2010年生物醫藥行業凈利潤同比增長22%，而華潤三九的銷售凈利潤增長僅為19.28。雖然2011年的數據還沒有出來，但是從去年上半年來看，全行業的凈利潤增長率20.4%的幅度也高于華潤三九17.44%的凈利潤增長率。
OTC并購挖掘增長點
從以上的分析看來，單以凈利潤測算，其實三九醫藥在并入華潤集團以后，業績并沒有實現太大的突破，表現在與行業平均凈利潤相比偏低。
據了解，三年之前，華潤集團就提出要整合旗下醫藥業務（包括以華潤三九為代表的中藥企業、以雙鶴藥業為代表的化學藥企業、以萬東醫療為代表的醫療設備企業，以北京醫藥股份公司和安徽華源醫藥為代表的醫藥流通企業，以東阿阿膠為代表的保健品生產企業），謀求整體上市。華潤三九承擔著華潤集團中藥板塊的業務開拓，集團要實現整體上市，每一塊業務都要實現突破，華潤三九也不例外。
去年5月，華潤集團宣布將華潤三九定位為集團的中藥和OTC業務整合平臺，而后者也在“2011～2015年戰略規劃”中提出要成為“OTC市場的引領者、中藥處方藥市場的創新者”。
據了解，華潤三九主要有四大業務模塊，包括OTC、中藥處方藥、免煎中藥、抗生素以及普藥，其中OTC更是重中之重，擁有感冒靈、皮炎平、三九胃泰等多個市場占有率很高的拳頭品種，涵蓋感冒、皮膚、胃腸類多個用藥領域。
OTC業績在近兩年一直是華潤三九的半邊天。有數據顯示，2010年OTC收入占據其制藥收入的68.5%，總收入的58.27%。2011年占比58%，略有下降。但是從其發展的脈絡來看，華潤三九有意將OTC業務外延，以此挖掘新的增長點。
華潤三九的OTC業務，主要通過合作和并購等方式進行擴充。2009年，華潤三九與上海百安（南昌）制藥展開戰略合作，就共同開發皮膚用藥市場達成協議，此舉被業內看做是華潤三九擴充皮膚用藥領域的開端。
在2012年2月，華潤集團又宣布以底價6億元收購廣東順峰藥業有限公司100%的股權。據了解，順峰藥業是目前國內最大的皮膚外用藥品牌企業之一，主要產品為順峰康王（酮康他索乳膏）、順峰康霜（曲咪新乳膏）等抗真菌類細分市場產品。相關統計數據顯示，在2010年化藥類皮膚用藥市場份額上，順峰藥業的順峰康王（酮康他索乳膏）以3.80%的市場份額位居第六。而在曲咪新的零售終端競爭上，順峰藥業占據63.4%的市場份額，遙遙領先。
業內人士認為，成功收購順峰藥業將進一步確立華潤三九在皮膚用藥領域的領導地位，并加大與外資抗衡的籌碼。華潤三九對外也表示，在順峰藥業并購完成后，將盡快進行銷售整合，同時對現有皮膚用藥類產品進行品牌細分。
不僅僅是皮膚用藥，在去年年底，華潤三九還以4.04億元收購了北藥集團下屬4家藥企：本溪三藥、合肥神鹿、北京雙鶴高科、北京北貿，一舉拿下氣滯胃痛顆粒、溫胃舒、養胃舒等胃腸用藥多個產品，完善了OTC胃藥的產品線。
從收購的產品來看，華潤三九是想在已有皮膚用藥和胃用藥的大品種帶動下，實現內涵式的增長。綜合來看，目前公司已經完成了皮膚與腸胃用藥的產品線擴張，而感冒藥一直就是華潤三九的強勢領域，在三大類品種群體豐富的過程中，還計劃將婦科、骨科、頭痛、止咳、喉科5個領域作為未來不斷完善品類規劃的領域，希望借助核心產品以及三九品牌的帶動，實現OTC業務的整體提升。
由于華潤三九OTC業務整合尚短，目前還看不到利潤增長的爆發點。但是從長遠角度來看，隨著城市化、人口老齡化的發展以及居民自我藥療水平的提高，我國OTC消費仍有較大提升空間，華潤三九OTC業務的整合完成，將會給其帶來遠期的收益。
